中国资产负债表：资产实力雄厚

中国的资产多于总负债

市场正密切关注着中国发生债务危机的可能性。彭博经济学家陈世渊和欧乐鹰对中国资产负债表另一侧的分析显示，中国的资产状况稳健，距离财政上的“世界末日”十分遥远。

2013年，中国的企业资产上升至相当于GDP的552%，高于2008年时的350%。这一增速远超企业债务的同期增幅，后者从占GDP的100%升至150%。资产数据来自中国国家统计局每五年进行一次的经济普查，债务则是基于中国人民银行的数据计算得出。

2013年，家庭资产已上升至GDP的330%，高于2008年的285%。中国家庭是实力雄厚的净债权人，资产远远超出债务，后者还不到GDP的40%。家庭资产数据为估计值，基于中国国家统计局、中国人民银行和其它官方机构的数据。房地产、银行存款是最大的家庭资产，分别占在2013年总资产的70%和24%。股票仅占家庭总资产的2%。

政府资产很难计算。经济普查发现，公共部门和社会组织的资产在2013年相当于GDP的17%。外汇储备构成了央行资产负债表中资产部分的36%。政府土地等其它资产的价值很难加总。2013年，中国中央政府的债务占GDP的16%。总计来看，中国在2013年的总资产相当于GDP的900%，总负债为220%。这反映了中国作为一个储蓄国家的状况，在家庭和国家层面均是如此。这也反映了资产价格在过去十年的强劲升值。总资产包括银行的净资产，而非总的数字。

资产负债表另一端的庞大资产并不意味着中国不会发生危机。资产价格有可能存在泡沫，很可能是货币供应大幅扩张和市场流动性欠佳所致。当信心蒸发后，可能很难以任何价格出售资产。在金融危机期间，美国银行业就曾发现自己的债务抵押债券出现了这种情况。在中国的采矿和钢铁等企业部门，负债明显超过了资产。

这的确意味着出现危机的可能有所下降。在2007年，美国房价仅小幅下降，就引发了大量“叮当邮件”现象( jinglemail)，即破产的房主将房子的钥匙寄给了银行。在中国，2014年的家庭债务仅相当于房地产资产的17%，房价将需要下跌80%，才会让家庭进入负资产状态。

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